6月28日，網(wǎng)2022青島地區(qū)鋼市高峰論壇在青島成功召開。在會議主題報告環(huán)節(jié)，南華期貨首席經(jīng)濟學家、董事總經(jīng)理朱斌發(fā)表了題為“宏觀經(jīng)濟與大宗商品”的主題演講。

朱斌表示，2001年以來大宗商品已經(jīng)經(jīng)歷了四輪牛市，由四種情況引起，分別是2002年-2004年超預期的中國需求、2008年-2010年4萬億投資需求、2015年-2018年中國供給側改革、2019年-2022年疫情后的貨幣和財政刺激政策。對比大宗商品2008年與2020年的走勢，朱斌認為，大宗商品正在形成頂部。大宗商品見頂?shù)捻樞?，先是有色包括黑色系?a href="http://www.aremjf.cn">厚壁無縫鋼管，然后是原油，最后是農產(chǎn)品。

朱斌表示，全球各國在通脹壓力下紛紛加息。中國面臨著經(jīng)濟周期的循環(huán)，對于貨幣周期，央行貨幣政策直接作用于貨幣市場，資金利率幾乎完全由央行態(tài)度內生決定，因此通過資金利率變化可以較為靈敏地捕捉貨幣政策的“松緊”；對于經(jīng)濟周期，可以用M1的同比增速來觀察。由于GDP增速波動較低，缺乏彈性，且數(shù)據(jù)頻率較低，我們可以選擇更有彈性的指標。目前，M1總規(guī)模為62萬億，其中M0（流通中現(xiàn)金）為8萬億左右，剩余都是企業(yè)活期存款，M1增速主要反映企業(yè)活期存款變動。企業(yè)銷售商品越多，提供服務越多，就有越多的居民活期存款轉化成企業(yè)活期存款，因此M1增速上行，總是對應著實體經(jīng)濟向好，M1增速可以作為實體經(jīng)濟的風向標。

朱斌認為，當前貨幣周期往上，信用周期還在醞釀，經(jīng)濟周期走弱。貨幣周期啟動點越來越低，貨幣寬松的力度在減弱。本輪信用周期力度大不如前。2020年為了應對疫情，貨幣急速寬松，信用周期跟進不足，經(jīng)濟周期在2021年初見頂。2021年貨幣再度寬松，但信用周期和經(jīng)濟周期卻同步走弱。2022年貨幣保持寬松，信用有所恢復，經(jīng)濟仍偏弱。

朱斌認為，房地產(chǎn)投資的衰退是本輪信用周期偏弱的核心原因，房地產(chǎn)市場能否企穩(wěn)對于信用周期能否啟動意義重大。

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