核心觀(guān)點(diǎn)：觀(guān)望。負(fù)反饋仍未結(jié)束，黑色系整體向下回調(diào)。需求端有企穩(wěn)回升現(xiàn)象，但仍弱于去年同期水平。鐵水產(chǎn)量雖見(jiàn)頂回落，但仍高于去年同期，無(wú)縫鋼管廠(chǎng)家主動(dòng)檢修帶來(lái)減產(chǎn)效果并不明顯。供需邊際改善，但整體基本面仍弱勢(shì)運(yùn)行。市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)主要還在行政性壓減是否可以出臺(tái)，再次上演強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)之間的博弈。我們認(rèn)為，短期內(nèi)盤(pán)面將延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì)，盤(pán)面波動(dòng)較大，策略上以觀(guān)望為主。

粗鋼減產(chǎn)：觀(guān)望。目前仍陸續(xù)有無(wú)縫鋼管廠(chǎng)家由于出貨困難，生產(chǎn)利潤(rùn)不高開(kāi)始主動(dòng)減產(chǎn)，但是根據(jù)我們對(duì)于高爐檢修量的統(tǒng)計(jì)，7月高爐檢修影響鐵水產(chǎn)量170萬(wàn)噸，主動(dòng)減產(chǎn)力度較小，仍需重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)是否有行政性粗鋼壓減政策出臺(tái)。

下游需求：偏多。全國(guó)各地區(qū)建材成交量近兩周持續(xù)回暖，但整體日成交量仍低于20萬(wàn)噸，目前成交量仍難以緩解庫(kù)存壓力。

成材利潤(rùn)：中性。本周長(zhǎng)短流程無(wú)縫鋼管廠(chǎng)家生產(chǎn)利潤(rùn)顯著修復(fù)，根據(jù)我們的測(cè)算，長(zhǎng)流程無(wú)縫鋼管廠(chǎng)家生產(chǎn)利潤(rùn)接近盈虧平衡線(xiàn)，電爐廠(chǎng)噸鋼虧損縮小至200元。無(wú)縫鋼管廠(chǎng)家生產(chǎn)利潤(rùn)整體不高，但短時(shí)間內(nèi)難有顯著回升。

庫(kù)存：中性。本周無(wú)縫鋼管廠(chǎng)家及貿(mào)易商開(kāi)始進(jìn)入逆季節(jié)性去庫(kù)。在螺紋的低產(chǎn)量情況下，成交回升帶來(lái)螺紋去庫(kù)效果顯著好于其他品種。熱卷在鐵水產(chǎn)量仍處高位的高供給下，整體去庫(kù)效果并不明顯。

海外情況：偏空。自俄烏沖突以后，海外厚壁鋼管需求持續(xù)走弱，海外無(wú)縫鋼管廠(chǎng)家減產(chǎn)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，海外厚壁鋼管價(jià)格一路走跌。海外無(wú)縫鋼管廠(chǎng)家開(kāi)始減產(chǎn)，陸續(xù)有日本、韓國(guó)、歐洲、土耳其等大型無(wú)縫鋼管廠(chǎng)家發(fā)布高爐檢修計(jì)劃。（天風(fēng)期貨）

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