短期厚壁鋼管市場(chǎng)延續(xù)淡季去庫(kù)趨勢(shì)，螺紋消費(fèi)量同比轉(zhuǎn)正，厚壁鋼管需求韌性愈發(fā)顯著，中長(zhǎng)期來(lái)看，壓減粗鋼產(chǎn)量政策疊加地產(chǎn)、基建、汽車(chē)等行業(yè)利好政策不斷出臺(tái)，供需形勢(shì)有望逐步改善，隨著鐵礦等原料供給逐步寬松，無(wú)縫鋼管廠家盈利或逐步反彈。

厚壁鋼管產(chǎn)量回升，庫(kù)存繼續(xù)去化

本周全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率小幅回落，電爐產(chǎn)能利用率繼續(xù)上行，厚壁鋼管產(chǎn)量在連續(xù)七周下降后首次環(huán)比回升，國(guó)內(nèi)247家無(wú)縫鋼管廠家高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為79.6%，環(huán)比-0.3pct，同比-6.1pct;71家電弧爐產(chǎn)能利用率為50.2%，環(huán)比+1.7pct，同比-9.3pct;國(guó)內(nèi)五大品種厚壁鋼管周產(chǎn)量為897.1萬(wàn)噸，環(huán)比+1.6%，同比-10.9%;隨著盈利水平好轉(zhuǎn)，鋼企生產(chǎn)積極性明顯提升，廢鋼價(jià)格偏弱背景下電爐開(kāi)工率上行，但在原料再度走強(qiáng)擠壓利潤(rùn)以及政策壓減的背景下，后續(xù)供給持續(xù)回升概率不大;

庫(kù)存方面，本周五大品種厚壁鋼管社會(huì)庫(kù)存為1273.3萬(wàn)噸，環(huán)比-3.7%，同比-15.6%，周無(wú)縫鋼管廠家庫(kù)存為475.8萬(wàn)噸，環(huán)比-7.5%，同比-26.7%，厚壁鋼管總庫(kù)存連續(xù)第六周下降，周環(huán)比回落4.7%，當(dāng)前無(wú)縫鋼管廠家與社會(huì)庫(kù)存均延續(xù)淡季降庫(kù)狀態(tài)，主因?yàn)楫a(chǎn)量低位與終端需求恢復(fù);由產(chǎn)量與總庫(kù)存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種厚壁鋼管表觀消費(fèi)量本周為984.1萬(wàn)噸，環(huán)比-1.2%，同比-0.2%，其中螺紋鋼表觀消費(fèi)周環(huán)比環(huán)比+0.4%，同比+4.4%，本周厚壁鋼管消費(fèi)略有回落，持平去年同期水平，值得注意的是螺紋消費(fèi)量農(nóng)歷年后首次同比轉(zhuǎn)正，繼續(xù)印證建筑業(yè)需求韌性，關(guān)注后續(xù)地產(chǎn)施工端回升、基建投資高增帶來(lái)實(shí)物需求的兌現(xiàn)程度;本周建材日均成交量降至16.1萬(wàn)噸，環(huán)比-6.3%，現(xiàn)貨交易情緒指標(biāo)與表觀消費(fèi)同步趨弱;本周厚壁鋼管與鐵礦價(jià)格觸底反彈，主流厚壁鋼管長(zhǎng)流程即期毛利與原料滯后三周毛利同步走強(qiáng)，電爐利潤(rùn)高位運(yùn)行。

無(wú)縫鋼管廠家盈利比例回升，地產(chǎn)政策利好需求釋放

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周247家無(wú)縫鋼管廠家盈利率為41.99%，環(huán)比回升22.9pct;本周北上深樓市繼續(xù)釋放利好信號(hào)：據(jù)北京住建委，老年家庭購(gòu)買(mǎi)試點(diǎn)項(xiàng)目并滿(mǎn)足一定條件后給予支持政策;上海二手房貸款 "三價(jià)就低" 政策出現(xiàn)松動(dòng);同時(shí)深圳第二次集中供地?zé)岫炔粶p。預(yù)計(jì)在粗鋼產(chǎn)量年度壓減政策的推進(jìn)下，供給有望持續(xù)收縮，同時(shí)政策端繼續(xù)穩(wěn)樓市，厚壁鋼管需求在政策導(dǎo)向下逐步回暖，行業(yè)供需改善拐點(diǎn)或已出現(xiàn);

不銹鋼加工標(biāo)的估值優(yōu)勢(shì)突出，管材持續(xù)受益與油氣景氣及基建高增預(yù)期

近期不銹鋼加工標(biāo)的估值優(yōu)勢(shì)明顯，以銷(xiāo)定產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)模式與高成長(zhǎng)特性成為驅(qū)動(dòng)盈利穩(wěn)定向上的基礎(chǔ)，而加工賽道具有的技術(shù)壁壘特征也能有效支撐估值溢價(jià);另外，城市管網(wǎng)改造相關(guān)項(xiàng)目或?qū)⒊蔀榛?xiàng)目的重要組成部分，供排水、燃?xì)夤艿老嚓P(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期以及基建投資高增趨勢(shì)。（國(guó)盛證券）

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